投资要点
电子行业(不含京东方)2013年2季度营收523.82亿元,同比增16.9%,环比增19.4%。归属于母公司净利润44.0亿元,同比上升23.2%,环比上升41.1%。毛利率23.9%,同比上升0.3个百分点,环比上升1.4个百分点。
固定资产823.52亿元,同比上升16.3%,在建工程191.33亿元,同比上升14%。平均存货396.5亿元,同比增长11.7%。平均应收账款527.9亿元,同比增长25%。资产负债率39.05%,ROA为1.29%,ROE为2.21%。
2季度电子行业营收和净利润均有所增长,净利润表现更为突出,创8个季度以来新高。固定资产及在建工程增速持稳,行业扩张幅度已经较过去两年明显下了一个台阶。存货和应收账款周转天数均从高位回落。我们认为行业整体在上升通道中,随着行业进入旺季,总体景气度有望保持。当然,其间各子行业将进一步分化。
各子行业比较而言,综合需求情况、竞争形势、产能扩张等几个方面,我们认为半导体、LED与安防监控表现较优。触摸屏、移动终端虽然需求依然不错,但高端智能终端逐步饱和,均价走低,毛利率下滑明显,目前还未见到改善的迹象。此外,触摸屏、移动终端扩产速度最快,在需求增速放缓背景下,快速扩产会给盈利带来更大的压力。
行业评级及投资策略:我们维持电子行业“推荐”投资评级,看好半导体、LED、安防监控子行业。半导体行业2季度表现完全验证了我们之前的观点。在周期向上,有序扩张,资金充足及现金流健康的情况下,我们认为半导体行业整体景气度有望保持,盈利水平有望持续向上。LED行业2季度环比明显改善,照明需求正从商业、工业市场向家居市场扩展,在行业有序扩张的前提下,未来发展值得长期看好。安防监控行业2季度营收与净利润仍然保持了高速增长,说明行业景气依旧,未来几个季度,我们保持对安防监控行业持续高增长的信心,不过需要警惕项目推迟及应收账款风险。
LED行业,推荐阳光照明、三安光电、聚飞光电、鸿利光电;半导体行业,推荐华天科技、士兰微、长电科技;安防监控行业,推荐海康威视、大华股份。金融IC卡行业,推荐天喻信息、同方国芯。此外,新品效应将带动相关产业链,推荐欧菲光、顺络电子、水晶光电等。
风险提示:价格下滑、需求不及预期、日元贬值、人力成本上升。
|
